مفهوم الحد الأعلى للأداء (HWM) هو مفهوم واسع الاستخدام في الصناعة المالية، وخصوصًا في إدارة الاستثمارات القائمة على الأداء.
يُستخدم كنقطة مرجعية لحساب رسوم الأداء وضمان العدالة بين مديري الصناديق والمستثمرين.يمثل الحد الأعلى للأداء أعلى قيمة وصل إليها محفظة الاستثمار تاريخيًا. ويُستخدم لتحديد ما إذا كان مدير الصندوق مؤهلاً للحصول على رسوم الأداء. بشكل أساسي، يضمن هذا المبدأ أن يحصل المديرون على رسوم الحوافز فقط عندما يحققون أرباحًا جديدة تتجاوز أعلى قيمة سابقة.
يأخذ وضع الحد الأعلى للأداء (HWM) في الاعتبار النتائج السابقة للتداول خلال فترة الاشتراك. في هذا الوضع، يتم كسب رسوم الأداء فقط إذا غطت النتائج الإجمالية للتداول في الاشتراك الحالي أي خسائر سابقة وتجاوزت أعلى ربح تم تحقيقه سابقًا (الحد الأعلى للأداء). بمجرد الوصول إلى حد أعلى جديد للأداء، يتم تحديثه إلى هذا المستوى الأعلى.
لماذا يُعد الحد الأعلى للأداء مهمًا؟
يحمي مبدأ HWM المستثمرين من دفع رسوم الأداء على الخسائر التي تم تعويضها. بدون هذه الآلية، يمكن للمديرين كسب الرسوم حتى عندما تعود قيمة الصندوق فقط إلى ذروته السابقة بعد انخفاض، وهذا سيكون غير عادل للمستثمرين.لا يمكن أن يكون الحد الأعلى للأداء الجديد أقل من السابق، وهو دائمًا قيمة موجبة (يبدأ من قيمة أولية = 0). يتم دفع رسوم الأداء فقط على النتائج الإيجابية للتداول، مما يعني أن مقدمي الخدمة يُكافأون فقط إذا حققت صفقاتهم أرباحًا متواصلة لمتابعيهم. الخسائر مقبولة، لكن يجب على مقدمي الخدمة أولًا تعويض أي خسائر قبل أن يحصلوا على رسوم الأداء مرة أخرى.وعلى عكس بعض المفاهيم الخاطئة، لا يُطلب من مقدمي الخدمة تجاوز أعلى نتيجة سابقة لكسب رسوم الأداء؛ فالحد الأعلى للأداء ليس سجلًا تاريخيًا، بل هو عتبة حالية.
كيف يعمل HWM؟
- رسوم الأداء: 20%
- الفترة الزمنية: أسبوعية
- وضع نتيجة التداول: HWM
أمثلة:
- الأسبوع 1: الربح/الخسارة = 50$ → يتم دفع الرسوم (20% من 50$)، ويتم تعيين الحد الأعلى للأداء إلى 50$.
- الأسبوع 2: الربح/الخسارة = -50$ → لا توجد رسوم (صافي النتيجة 0$، أقل من الحد الأعلى للأداء البالغ 50$).
- الأسبوع 3: الربح/الخسارة = 20$ → لا توجد رسوم (صافي النتيجة 20$، أقل من الحد الأعلى للأداء 50$).
- الأسبوع 4: الربح/الخسارة = 35$ → يتم دفع رسوم قدرها 1$ (20% من 5$، وهي الأرباح التي تتجاوز الحد الأعلى للأداء البالغ 50$)، ويتم تحديث الحد الأعلى للأداء إلى 55$
- .الأسبوع 5: الربح/الخسارة = -15$ → لا توجد رسوم (صافي النتيجة 40$، أقل من الحد الأعلى للأداء الجديد البالغ 55$).
تستمر هذه العملية على نفس النمط لاحقًا.